金锐期货李詈:整体铜价将处于高位,聚焦结构性机遇

2020-07-09 13:58:53 新闻来源:网络
  7月8日至10日,金锐期货召开有色金属年中战略会议,与大型证券公司主管、行业专家、行业研究人员等多位嘉宾深入分析了下半年市场变化。金瑞研究所研究主管李詈对下半年铜市场作了展望。
  一、铜市场:显示器与终端消费的差距
  有什么区别?表消与终端消费的差异是明显的:在国内外,表消与终端消费存在很大的差异,国内1-6月的取消率为+3%,终端消费为-8%。在国外也有近2%的差异。造成这一差异的主要因素是国内外报废铜的超额预期损失,以及工业特别是终端库存的积累。此外,精炼铜产量的损失比原材料的损失小,原料库存在上半年进入储存。
  二.上半年的差别
  首先,海外废铜影响严重:海外废铜回收受到较大冲击,发达经济体封锁期间废铜回收量下降,主要出口国(欧美)和过境国(马来西亚)进口4月开始萎缩2-8%。不仅影响出口,还导致该地区废铜退出,电铜替代量增加,以至于海外累计库存不及预期。 二,国内废铜供应损失对消费的影响4.5%:海外废铜回收通过进出口环节影响国内废铜进口供应。1-6月废铜下降约22万(剔除合金形态铜进口增量)。 国内废铜回收量的变化大致以直接利用废铜的企业开工率的变化来计算,损失在1000万-2000万吨左右。铜废钢的减少要么通过原料的减少导致精炼铜的减少,要么通过刺激精炼铜消费的替代影响精炼铜表观消费量。 上半年对消费的直接影响约为4。5%。 下半年废铜供应环比将有所回升,较去年同期较低基数小幅增加10万吨以上(含合金形式的废钢进口)。 结合剩余的审批额度以及新国标在四季度实施的预期,增量主要出现在四季度。
  上半年下半年工业库存的分化,从工业品库存周期来看,今年有望进入补库存周期。在疫情+修复抢修的催化下,企业经历了被动储到主动储,整体库存水平依然较高。从下游企业产成品库存天数和量粗略计算,上半年工业库存增加20多万吨,占上半年消费量的4%左右。 加上大中型企业补库分化,下半年下库压力过大。
 
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